美国财政部力挺阿根廷：比索获提振，米莱暂得助力

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　　美国财政部长斯科特・贝森特（Scott Bessent）承诺，将动用美国一项已有 91 年历史的危机基金，采取 “大规模且强有力” 的行动稳定阿根廷动荡的货币。此举或能帮助阿根廷比索站稳脚跟，至少在短期内会起到作用。

　　贝森特宣布通过美国财政部 “汇率稳定基金”（Exchange Stabilization Fund，简称 ESF）为阿根廷提供支持，该基金规模达 2195 亿美元，此前较少动用。这一消息发布后，阿根廷比索及其他资产价格大幅上涨 —— 上周这些资产还经历了大幅下跌。不过贝森特表示，美国是否采取具体干预措施，将取决于他与美国总统唐纳德・特朗普周二在纽约会晤阿根廷总统哈维尔・米莱（Javier Milei）后的讨论结果。

　　“美国对阿根廷的支持，将在短期内为比索及阿根廷政府在中期选举中的支持率带来双重提振，” 前国际货币基金组织（IMF）战略主管、现任大西洋理事会高级研究员的马丁・穆勒森（Martin Muehleisen）表示。

　　穆勒森同时指出，美国财政部若在贷款或干预措施中附加条件，可能会让阿根廷本已复杂的债务状况雪上加霜。

　　专家称，美国提供的这类贷款还可能使中国等其他债权人在债务偿还顺序中被迫后移。

　　美国财政部的汇率稳定基金（ESF）是应对危机的重要工具，曾多次助力缓解各类危机：2020 年新冠疫情期间及 2008-2009 年全球金融危机期间，该基金为美联储的贷款工具提供支持；上世纪 90 年代墨西哥、巴西的金融危机，以及 2002 年乌拉圭的金融危机中，该基金也被用于稳定局势。

　　该基金成立于 1934 年，当时正值大萧条时期，美元黄金权重下调，基金设立的初衷是稳定美元币值。经财政部长授权，该基金可用于买卖外汇、向外国政府或机构提供贷款或信贷，以及获取和使用国际货币基金组织（IMF）的储备资产 —— 特别提款权（SDRs）。

　　贝森特承诺支持米莱，部分原因在于特朗普对这位右翼领导人的好感。米莱曾出席今年 1 月特朗普的总统就职典礼，且目前已推出一系列私营部门改革，试图重振阿根廷经济。

　　美国政府对阿根廷的支持，与特朗普政府对待巴西左翼政府的态度形成鲜明对比 —— 巴西左翼政府因起诉前右翼总统雅伊尔・博索纳罗（Jair Bolsonaro），与美国关系紧张。

　　首选支持工具：汇率稳定基金（ESF）

　　截至 7 月 31 日，汇率稳定基金（ESF）总资产为 2195 亿美元，但可随时动用的流动资产远低于这一数字 —— 因为其中 1737 亿美元以 IMF 特别提款权（SDRs）形式持有。

　　美国外交关系协会贸易与货币专家布拉德・塞策（Brad Setser）估算，ESF 可即时调用的 “火力” 略低于 300 亿美元，具体包括 219 亿美元的美国国债、16 亿美元现金及 57 亿美元外汇储备。

　　对于阿根廷这样并非全球金融体系 “系统性关键” 的国家而言，这笔资金足以遏制当前危机。

　　美国财政部上一次动用 ESF 资金是在 2023 年 3 月：硅谷银行和倒闭后，财政部承诺提供 250 亿美元，为美联储一项新的银行紧急流动性工具提供支持。该工具（美联储银行定期融资计划）一年后终止运行。

　　2020 年 3 月新冠疫情爆发时，财政部曾从 ESF 中划拨 100 亿美元，为美联储新推出的商业票据融资工具提供资本金，帮助企业在经济急剧下滑期间管理流动性。

　　2008 年 9 月，财政部从 ESF 中拿出 500 亿美元，为面临史无前例提款潮的货币市场共同基金提供担保。此外，在美国债务上限危机期间，财政部也曾多次动用 ESF 资金，以避免突破债务上限。

　　历史上的对外干预案例

　　ESF 上一次用于对外汇市场的干预是在 2011 年：日本发生特大地震后，日元汇率大幅上涨，美国财政部联合七国集团（G7）采取协同行动，遏制日元升值。

　　该基金规模最大的一次外汇干预发生在 1994 年墨西哥比索危机后：当时美国总统比尔・克林顿授权从 ESF 中划拨 200 亿美元，为墨西哥的贷款提供担保。这些贷款还以墨西哥国家石油公司（Pemex）未来的石油收入作为抵押，并于 1997 年提前偿还。

　　1998 年，美国曾为巴西采取类似干预措施；2002 年，美国向乌拉圭提供 14 亿美元过渡性贷款，这笔贷款后来由 IMF 和世界银行的资金偿还。

　　对阿根廷的潜在支持方式

　　分析师表示，近年来，随着 IMF 和世界银行相关流程与项目的完善，对这类过渡性贷款的需求已有所下降，但美国财政部仍可通过 ESF 为阿根廷设立稳定信贷工具，或直接入市干预 —— 比如收购比索或阿根廷美元债务。

　　尽管贝森特表示，央行货币互换额度也是可能动用的工具之一，但美国财政部并不直接掌控互换额度。

　　货币互换额度的决策权归美联储所有，且美联储设立互换额度的主要目的是防范全球危机蔓延，避免外国危机对美国经济产生反噬。贝森特周一表示，他认为阿根廷危机不会引发蔓延风险。

　　美联储发言人拒绝对美阿之间是否可能设立货币互换额度置评。

　　前美国财政部及 IMF 官员、现任官方货币与金融机构论坛（OMFIF）美国区主席的马克・索贝尔（Mark Sobel）表示，贝森特在未附加条件（如解决比索高估问题）的情况下提供支持，可能 “只是在为资本外逃提供资金，毫无实际意义”。

　　索贝尔补充称，要改变投资者在危机中 “逃离阿根廷” 的长期固有倾向，难度很大。

　　“过去 100 多年来，阿根廷不断过度举债、经历恶性通胀并多次债务违约，这些都刻在市场记忆里。因此，当阿根廷再次陷入困境时，投资者只会记起这些历史，” 他说，“他们不会轻易相信‘米莱不一样’这种说法。”